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　　开首：证券之星

　　在抓续蚀本与资金危急的双重压力下，天宜新材（维权）（688033.SH）迎来贬责层重排兵。1月15日，天宜新材实控东说念主吴佩芳之女杨铠璘被任命为公司总裁，这亦然当时隔半年多再度执掌总裁大权。

　　证券之星注重到，自2024年出现上市以来首度巨亏后，天宜新材2025年预测仍将录得蚀本。曾被交付厚望的光伏业务在周期下行与廉价竞争中大幅萎缩，毛利率断崖式转负。主营石英坩埚的两家中枢子公司因产能行使率低下、抓续蚀本已被动停产。

　　由于资金链孔殷，天宜新材诉讼缠身，碰到银行账户及召募资金专户被冻结、划扣等多重危急，也因此导致多个募投名堂宽限。这次杨铠璘转头，能否在公司预重整配景下破解蚀本与欠债清贫、稳住缠绵基本盘，成为市集缓和的核懆急点。

　　01． “光二代”重回总裁位，直面抓续蚀本困局

　　杨铠璘与天宜新材实控东说念主、董事长吴佩芳为母女干系，现在平直抓有天宜新材0.01%股份，通过上海九太方和信息扣问中心（有限结伴）障碍抓有0.09%股份，估量抓股0.1%。

　　简历泄漏，杨铠璘诞生于1990年10月，2013年至2016年任天宜新材总司理助理；2016年于今，历任公司董事、董事会布告、副总司理、副董事长、总裁。

　　证券之星注重到，这次任命并非杨铠璘初次执掌总裁一职。早在2022年10月，杨铠璘就已被聘用为总裁，后因公司战术调度，于2025年5月辞任，由孟利接替该职务。但孟利任职不悦一年，便在2025年12月11日离任，并不再担任公司任何职务。与孟利一同离场的还有天宜新材副总裁啜艳明，二者去职齐系“个东说念主原因”。

　　尊府泄漏，天宜新材成立于2009年，是首批科创板上市企业之一。现在主贸易务已由高铁粉末冶金闸片业务拓展至光伏新动力、汽车及航空航天等鸿沟。

　　杨铠璘这次重返总裁岗亭，面对的是公司抓续蚀本的严峻地点。天宜新材2024年出现上市首亏，畴前结束营收7.63亿元，同比下落63.85%；归母净利润蚀本14.95亿元，同比直降1138.31%，一举将上市后所赚利润蚀本殆尽。

　　2025年，天宜新材仍未开脱蚀本泥潭，公司预测结束归母净利润为负值，年度缠绵功绩将继续出现蚀本。

　　从2025年前三季度情况来看，天宜新材营收同比下落11.69%至5.64亿元；同时归母净利润虽同比高潮36.82%，但仍蚀本3.71亿元。关于利润蚀本，天宜新材默示，受公司主要居品单价低位徬徨、折旧摊销等固定用度及融资本钱较高档身分的共同影响，导致公司毛利减少、净利润抓续处于蚀本情状。拆解单季度看，天宜新材归母净利润呈徐徐恶化态势，各季别离蚀本8927.21万元、1.2亿元、1.62亿元。

　　02． 受困行业周期，光伏业务拖后腿

　　尊府泄漏，天宜新材光伏新动力板块主要从事光伏碳碳热场、高端装备用碳碳复合材料成品及石英坩埚的研发、分娩和销售。

　　2022年11月，天宜新材通过收购江苏新毅阳高新材料有限公司（下称“新毅阳”）延长至石英坩埚鸿沟，一度增厚了功绩。2022年及2023年光伏新动力板块营收增速达311.66%、198.83%，营收占比别离高达59.29%、82.86%。

　　然则，参预2024年，光伏行业市集波动雄伟，供需失衡，受行业产能出清疏导去库存等影响，下旅客户单晶拉制耗材居品需求大幅下滑，居品价钱抓续走低。

　　2024年光伏新动力板块营收同比骤降79.63%。2025年上半年，澳门信誉网赌城光伏热场系统部件结束营收1.69亿元，同比下滑44.55%。

　　利润端的发扬更惨淡，受居品降价及本钱压力等身分影响，光伏新动力业务板块的毛利率从2023年的31.52%断崖式下落至2024年的-85.41%。

　　证券之星注重到，由于单晶拉制耗材居品需求疲软，主营石英坩埚业务的江油天启颐阳新材料技艺有限公司（下称“天启颐阳”）和新毅阳的业务受到严重影响。放胆2025年11月30日，天宜新材共领有28条石英坩埚产线，对应产能18万只，由于部分产线升级改动尚未完成，实验可使用产能为11万只。

　　数据泄漏，2025年1月至11月，天启颐阳和新毅阳石英坩埚业务产能行使率仅14.66%，业务抓续蚀本。在营收远无法笼罩本钱的情况下，为避免损失进一步扩大，天启颐阳和新毅阳于2025年12月文书临时停产。

　　上述两家子公司在2024年及2025年前三季度均处于蚀本情状。其中2025年前三季度，天启颐阳和新毅阳未经审计的营收为1.42亿元，占总营收的比重为25.23%；未经审计的净利润为-5209.76万元。天宜新材坦言，预测天启颐阳和新毅阳临时停产会对公司后续业务产生较大影响。

　　03． 债务困局难破，募投名堂无奈宽限

　　天宜新材坦言，现在公司欠债范围较大，偿债智商有限，资金枯竭已成为面前阶段的主要矛盾。由于弗成反璧到期债务、金钱不及以反璧悉数债务，直战争发法院对天宜新材运转预重整。

　　财务数据泄漏，放胆2025年三季度末，天宜新材账上货币资金仅剩1.87亿元，但短期告贷及一年内到期的非流动欠债却高达10.39亿元，资金缺口雄伟。

　　证券之星注重到，严峻的财务危急已然转化为流动性困局。天宜新材及子公司因欠款问题被多家金融机构及供应商拿起法律诉讼，公司被冻结的流动资金范围较大，无数银行账户处于被冻结情状。

　　放胆2025年10月1日，天宜新材共触及尚未了案被诉案件22起，涉诉金额估量约2.26亿元。同时天宜新材及子公司银行账户受限金额估量1.34亿元，其中被冻结金额7880.38万元，银行账户处于止付情状金额估量5471.5万元。

　　如今，公司的诉讼风险仍在抓续蓄积。本年1月，邦银金融租出股份有限公司就融资租出合同纠纷拿告状讼，涉诉金额4621.84万元。法院裁定冻结被告天宜新材、吴佩芳及全资子公司江油天力新陶碳碳材料科技有限公司名下银行入款4621.84万元或查封、扣押其他同等价值财产，现在案件尚未开庭审理。

　　雪上加霜的是，天宜新材部分召募资金专户也未能避免，遭到法院查封冻结，部分召募资金被法院强制划扣，已平直影响对应募投名堂后续资金的拨付。放胆2025年12月25日，公司2022年定增募投名堂中的“碳碳材料成品产线自动化及装备升级名堂”召募资金专户余额53.45万元，其中处于冻结情状的金额为53.25万元；“高性能碳陶制动盘产业化建扬名堂”召募资金专户余额5184.49万元，此前该账户有近半年时候处于止付情状，处于止付情状的募资额为5183.25万元，严重影响了名堂款项的平常支付。

　　受此影响，天宜新材将上述两大募投名堂达到预定可使用情状的日历从2025年12月31日宽限至2026年12月31日。

　　1月9日，天宜新材公告再添利空，因股权转让纠纷，公司未在功令时候内施行归并契约，两个召募资金专户中共计3952.7万元被司法划扣，有关账户余额已归零，响应出公司已无满盈资金豪放司法施行。

　　面前，天宜新材已堕入由蚀本、欠债激发的恶性轮回中，在预重整本领运转的配景下，何如化解债务危急、保险分娩缠绵基本盘，成为天宜新材贬责层不得不面对的辣手清贫。（本文首发证券之星，作家|陆雯燕）

包袱裁剪：杨红卜