文|趣解生意刘亮

2026年的这个夏天，影石鼎新（688775.SH）的音书不竭。

6月9日，影石在好意思国洛杉矶发布了备受期待的旗舰新品LunaUltra“口袋云台相机”；仅一天后，大疆就在好意思国德州东区联邦法院对影石发起了专利侵权诉讼，触及6件专利，同期请求“永恒禁令”寻求谢绝Luna在好意思国销售；紧接着，大疆在6月15日发布Pocket4P云台相机，与Luna系列正面交锋。

一边是新品首发即遇专利阻击，另一边是竞争敌手发布对位居品；而在战火重燃之际，影石鼎新同期迎来解禁洪峰。

6月11日，影石鼎新上市满一周年，2.27亿股限售股认真解禁，占公司总股本56.5%，对应市值近400亿元。凭据公告，本次解禁股份不触及实控东说念主、创举东说念主及中枢解决层，而备受眷注的除了外部财务投资机构外，还有202名通过职工资管经营参与计谋配售的“打工东说念主”，他们以“低薪”换来了东说念主均近230万元的“账面钞票”。

如今，解禁的闸门曾经拉开，他们会选择套现离场，照旧不绝着力？

01从20万到300万，“东说念主才协议”的双面账本

将时间拉回到2022年。

那时的影石鼎新虽已占据全景相机寰宇最初地位，但据招股书骄横，公司昔日支付给职工的现款总数约为3.01亿元，若是按年末1056名职工低能揣度，东说念主均现款薪酬约28.5万元；若剔除社保、公积金、奖金等全部现款开销，无为职工的纯工资部分约为平均20万元/年。

20万元的年薪，那时在深圳是什么主张？

凭据深圳市统计局数据，2022年深圳城镇非私营单元管事东说念主员年平均工资约为16.27万元，影石鼎新的薪酬看似高于平均水平。但别忘了，这是一家位于深圳南山科技园，与腾讯、大疆为邻的硬科技公司，临近同类企业的研发岗年薪浩荡在40-60万元区间。也就是说，影石的薪酬水平，履行上处于行业中卑鄙。

那职工们为什么还称心袭取？谜底梗概藏在招股书的另一页里。

高等解决东说念主员和中枢职工共202东说念主通过“中金影石1号”（36东说念主）和“中金影石2号”（166东说念主）两个资管经营参与了计谋配售，所有持有289.8万股。凭据影石鼎新上市公告书，两战配资管经营获配金额所有1.37亿元，持股成本均为IPO刊行价47.27元/股。

其中，总司理刘亮认购800万元、董事贾顺500万元、董秘厉扬400万元，三东说念主所有1700万元，占职工认购总数的12%以上，其他大部分中枢职工认购金额则在100万元-40万元区间；解决层用真金白银带头下注，向全员传递信心。

这次解禁的配售对象中，这202名职工持股占解禁股本的1.28%，以解禁前6月10日收盘价测算，市值约4.74亿元，东说念主均持股市值约为230万元，该批股份浮盈幅度超200%。

事实上，这是创业公司典型的叙事逻辑。成永远现款流病笃，薪酬压缩是现实选择；股权预期是远期对价，绑定东说念主才的同期缩小当期现款开销。影石不是第一家这样作念的公司，也不会是终末一家。

但是，这条船的飞行并不服坦。

自2025年6月上市以来，影石鼎新的股价可谓是坐上了“过山车”。上市后三个月内，在“AI硬件”“全景影像龙头”等主张的助推下，其股价全部攀升，2025年9月达到377.77元/股的高点，较刊行价涨幅高达699%。彼时，202名职工的账面钞票也情随事迁，一度达到东说念主均近530万元。

但狂欢莫得赓续。从2025年9月的高点于今，影石股价已回撤约58%（欺压2026年6月15日收盘价156.42元），职工的纸面钞票从东说念主均530万挥发近半。

而招股书中明确商定“限售期限为自觉行东说念主初次公开刊行并上市之日起12个月”，这一年的锁依期里，他们只可眼睁睁看着钞票过山车。

更现实的问题是，若是他们当初莫得选择“低薪换股权”，而是去大厂拿全额高薪，这三年多赚的现款加上答应收益，是不是曾经接近以致高出了如今的账面钞票？

股权价值大幅缩水带来的激情落差，谈判多年低薪着力的时间成本，让这群持股职工的套现意愿变得扑朔迷离。

02盘面镇定之下，减持压力延后潜伏

但相较于部分阛阓东说念主士预期的大范畴抛售，影石解禁后阐扬似乎相对“善良”。

但是，这并不虞味着警报已敷裕破除。履行上，阛阓莫得不雅察到中枢职工大范畴减持行为，可能是多方面原因谈判的恶果。

其一，影石股价已从高点回撤过半，关于持股职工而言，现在账面价值天然可不雅，但若是再跌，可能就会更低。“持有可能还会反弹，卖了就是亏”，这种激情在投资圈并不漠视。

在股价处于短期低位时，部分职工可能会抱有惜售心态，但愿恭候行情回暖后再达成收益。

其二，多数职工可能选择分批减持、不雅望为主，并非聚积操作。而在一众持鼓动说念主员中，刘亮、贾顺、厉扬三位中枢高管的动向具备极强的信号意旨。

这三位高管所有参预1700万元，澳门十大信誉网2026世界杯(中国)官网面前持股市值超5600万元，浮盈近4000万元，即使变现一部分亦然合理的财务筹商。而要道在于他们是否会一次性清仓，照旧会分批减持、渐渐退出？

欺压6月15日，影石尚未败露任何高管或职工减持公告。凭据《上市公司鼓动减持股份解决暂行目标》，持股5%以上鼓动及董监高减持需提前15个走动日败露，但职工战配持有者因持股比例较低而不受此戒指，无需预败露。这意味着，职工的减持行为可能在改日数月才会渐渐露馅；况且，一朝中枢职工形成套现共鸣，减持行为将具备突发性与潜伏性。

而就在解禁前夜，摩根大通在发布的阐述中对影石鼎新给出中性评级和150元的经营价；阐述中承认影石鼎新领有“中国最干净的硬件增长故事之一”，但以为入场时机还不够理思。

摩根大通还示意：“即即是仅有一小部分持有者选择套现，也可能需要特别大的新增买方需求来相连，而鉴于待开释的供给范畴相干于流动性的比例，这可能会形成赓续数周的压力。”

而就在解禁后的第一个走动周，巨额走动平台曾经启动开释信号。

6月12日和6月15日，影石鼎新流畅出现多笔巨额走动，累计成交约240万股，成交额超3.66亿元。其中，多笔折价1%的走动（成交价154.9元）均由机构专用席位接盘；另稀有笔折价高达10%的走动（成交价140.8元），接盘方则散播于兴业证券、星河证券、国泰海通证券等营业部。

天然现在累计成交量占总股本比重较少，范畴尚不组成系统性冲击，但卖方席位的聚积性与接盘方的散播性，曾经初步勾画出旧鼓动有序退出、新资金博弈入场的图景。更值得眷注的是，若是后续这类折价巨额走动赓续放量，影石股价的激情撑持位将濒临实质性磨真金不怕火。

事实上，脚下的影石鼎新正堕入“增收不增利”的处境。2025年，其营收97.41亿元，同比增长74.76%，但归母净利润同比下滑6.62%；2026年一季度，其营收24.81亿元，同比增长83.11%，归母净利润却大幅下滑52.02%。在基本面尚未出现明确拐点的配景下，二级阛阓的相连意愿并不解确。

另一方面，据“久谦盘考”行研数据骄横，寰宇手持智能影像诱导阛阓在2025年四季度到2026年一季度，收入范畴环比下降16%。其中，大疆的阛阓份额环比普及至61%，影石仅为28%。但就在这样要道的时间节点，影石却又卷入与大疆诉讼案件的“贴身肉搏”。

天然专利权属纠纷尚待法院最终判决，但对任何一家“鼎新平台型公司”而言，齐难言不让机构投资者和部分持股职工耗散一些信心。

03风暴眼以外，如何站稳脚跟？

影石鼎新职工持股解禁并非个例。在A股消耗电子、智能硬件赛说念，多家明星科创企业齐曾阅历股权激励、限售股解禁的阶段。

梳剪发现，在以往案例中，无为职工减持意愿浩荡强于机构与高管。相较于手持多元投资组合的机构投资者，以及绑定企业永远利益的高管，个股账面收益对无为职工的生涯影响更为径直。因此惟有账面存在盈利，无为职工常常会选择武断达成。

以扫地机器东说念主龙头石头科技（688169.SH）为例，2021年2月其迎来占总股本42.87%的限售股解禁，多量职工与早期财务投资东说念主聚积减持。

投影仪龙头极米科技（688696.SH）曾经献艺同样剧情。公司上市初期股价暴涨，但上市一年后功绩承压，谈判大额限售股解禁，职工持股平台、多名荟萃创举东说念主理续减持，公司也步入价值重估阶段。

这些案例充分考证着：股价处于高位时，无为职工聚积减持的时局会权贵加重；股价深度回调后，惜售情谊会昂首，但职工减持的举座趋势不会逆转。

此外，职工大范畴套现常常会冲击企业里面士气，激发东说念主才流失风险。

消耗电子、智能硬件属于本领密集型行业，中枢研发、运营东说念主才是企业的中枢竞争力。一朝多量跟随企业成长的老职工选择套现辞职，不仅会形成东说念主才断层，还会动摇在任职工的心态。

招引摩根大通的研判，影石鼎新当下的基本面本就濒临多重挑战：大疆在全景相机领域快速霸占阛阓份额，同期赓续发起价钱攻势；DRAM芯片价钱赓续走高，大幅侵蚀公司毛利率；公司向云台相机、无东说念主机等新赛说念拓展的远景仍存在不服气性。

在这样的配景下，若中枢职工批量离场，无疑会雪上加霜，或将影响居品迭代与本领研发材干。

值得一提的是，影石Luna系列上市首周，阛阓反响南北极分化。一方面，分别屏联想、光学变焦等各异化卖点招引了不少尝鲜用户，酬酢平台上开箱体验和功能演示的内应许多；但另一方面，首批用户的吐槽也特别显眼——图传蔓延卡顿、屏幕黑屏花屏死机、云台追焦常常丢失、白均衡和曝光逻辑劣势等问题被反复说起。

天然从居品周期看，首发批次出现软硬件bug并不漠视，而要道在于后续固件更新的反应速率和品控能否实时优化。关于一家正试图在大疆主导的云台相机赛说念站稳脚跟、同期又深陷专利诉讼的硬件公司而言，稳住用户和投资者的信心齐至关紧迫。

因此，从举座情况来看，这次影石鼎新解禁以及新品上市带来的影响，早已杰出单纯的股价层面。

关于影石鼎新而言，当下的地方纵横交错，而本钱阛阓从不单为短期钞票狂欢买单。换句话说，企业的永远价值终究要纪念基本面与东说念主才根基。

202名职工的选择，履行上是对影石鼎新的一次压力测试。如安在强烈的行业竞争中守住阛阓份额、消化成本压力澳门十大信誉网，用功绩讲明本身的成长逻辑？又该如何留下陪伴企业走过创业期的中枢职工，幸免钞票达成演变为东说念主才流失？